小菜園于2013年6月在安徽銅仁創(chuàng)辦、定位新徽菜時(shí)尚連鎖餐廳，目前已在全國(guó)開(kāi)出600余家直營(yíng)門(mén)店。去年12月19日，小菜園宣布完成新一輪融資，而在去年3月，小菜園才完成首輪融資，兩次投資主體都是加華資本，兩輪累計(jì)融資金額達(dá)5億元。

今年1月16日，小菜園國(guó)際控股有限公司向港交所遞交了招股書(shū)，成為了繼綠茶餐廳、鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福麻辣燙、七欣天、撈王等餐飲品牌之后，今年第一家沖刺港股的大眾餐飲品牌，且還沒(méi)上市，業(yè)內(nèi)估值已經(jīng)有500億。

7月16日，小菜園在港交所遞交的招股書(shū)顯示為“失效”。同日，小菜園更新招股書(shū)、再次遞表。

從未做營(yíng)銷(xiāo)卻突然聲名鵲起，現(xiàn)在被稱(chēng)為業(yè)界隱形大佬，小菜園開(kāi)局就要通關(guān)、直接沖刺上市的背后著實(shí)有一番值得關(guān)注的門(mén)道。

借助直營(yíng)模式，把傳統(tǒng)徽菜做到極致性?xún)r(jià)比

資料顯示，小菜園控股公司的首家門(mén)店“小菜園”于2013年在安徽開(kāi)業(yè)，除了小菜園外，小菜園控股旗下還有“觀邸”、“復(fù)興樓”及“菜手”等品牌。

和旗下其它品牌相比，主力品牌“小菜園”的定位偏大眾、便民、時(shí)尚，主打的是新徽菜，SKU豐富，每家門(mén)店的菜式約45~50道，招牌菜包括徽州臭鱖魚(yú)、農(nóng)家紅燒肉、地鍋本仔雞等，但客單價(jià)不高，基本在50~70元之間。

小菜園創(chuàng)立之初便鮮明地打出“新徽菜”概念，就是找準(zhǔn)了自己的特色，基于本地菜色的時(shí)尚餐廳，同時(shí)也積極地迎合現(xiàn)代人健康飲食的理念。

因?yàn)閭鞒谢詹擞昧现v究、重視火功、以食養(yǎng)生，在這個(gè)基礎(chǔ)上，小菜園強(qiáng)調(diào)自己的菜色以少油少鹽、少用調(diào)味品的方法烹飪，以此給顧客健康飲食的認(rèn)知和體驗(yàn)。

好吃、不貴，還健康，這三個(gè)要素如今是餐飲業(yè)發(fā)展的方向，但也是不容易做到的，小菜園要追求極致性?xún)r(jià)比，又要保證食材品質(zhì)，力爭(zhēng)每道菜都好吃不貴，同時(shí)擴(kuò)充菜品品類(lèi)、豐富大眾選擇，這就需要在方方面面精細(xì)運(yùn)營(yíng)。

首先就是以直營(yíng)的方式來(lái)全面管理。

截至2024年4月30日，小菜園在全國(guó)已開(kāi)出623家直營(yíng)門(mén)店。這個(gè)門(mén)店規(guī)模已經(jīng)超過(guò)了家喻戶(hù)曉的綠茶餐廳、西貝莜面村的門(mén)店數(shù)。

在直營(yíng)模式下，小菜園在日常運(yùn)營(yíng)中高度重視數(shù)字化和智能化，有自己的一套以數(shù)據(jù)資產(chǎn)為核心的IT體系，包含了智慧運(yùn)營(yíng)平臺(tái)和智慧門(mén)店以及會(huì)員系統(tǒng)、BI系統(tǒng)、業(yè)務(wù)中臺(tái)系統(tǒng)、SAP系統(tǒng)、智能攝像系統(tǒng)、POS系統(tǒng)、數(shù)字供應(yīng)鏈系統(tǒng)、差旅管理系統(tǒng)等。

從這一套系統(tǒng)的完整性和實(shí)用性來(lái)看，其都可以算在中餐連鎖中排在前位，用系統(tǒng)來(lái)保證體系的高效運(yùn)轉(zhuǎn)，降低各項(xiàng)損耗，最終實(shí)現(xiàn)顧客端的極致性?xún)r(jià)比。

不過(guò)，全直營(yíng)模式雖然更容易把控經(jīng)營(yíng)細(xì)節(jié)，但小菜園的門(mén)店七成以上都入駐在商場(chǎng)里，且多為200平以上的大店，對(duì)于這種重資產(chǎn)模式，擴(kuò)店就需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，并要有足夠的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

地方菜如何俘獲全國(guó)顧客？離不開(kāi)多方位攻入消費(fèi)者心智

何為極致性?xún)r(jià)比？說(shuō)白了就是以合理的價(jià)格提供優(yōu)質(zhì)的、超出顧客預(yù)期的菜品，這已經(jīng)是成熟的現(xiàn)代消費(fèi)觀念下的商業(yè)模式，不僅適合消費(fèi)水平較低的三四線城市，也同樣適用于餐飲市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈的一二線城市。

小菜園一直以來(lái)比較低調(diào)，確實(shí)很少去做營(yíng)銷(xiāo)推廣，更多依賴(lài)口碑和復(fù)購(gòu)率，所以其更注重對(duì)顧客心智的培養(yǎng)。

小菜園的創(chuàng)始人汪書(shū)高曾表示，小菜園追求的是慢熱型發(fā)展，“我們永遠(yuǎn)不會(huì)開(kāi)放加盟，不做廣告、不做營(yíng)銷(xiāo)，以口碑取勝”、“菜品現(xiàn)炒的原則不會(huì)變”，但是，其卻花大力氣在門(mén)店本身，讓餐廳自己就能實(shí)現(xiàn)最大的傳播聲量。

極致性?xún)r(jià)比自不必說(shuō)，這是硬實(shí)力的口碑亮點(diǎn)，此外，強(qiáng)調(diào)徽菜地方菜屬性，也是小菜園重要的差異化特色。小菜園在店面設(shè)計(jì)上提煉徽派古建筑元素，將徽派建筑風(fēng)格元素融入整個(gè)餐廳：綠植、假山、潺流水、白墻、黑瓦、馬頭墻，在視覺(jué)呈現(xiàn)上就很有特色。

臭鱖魚(yú)可以說(shuō)是大眾認(rèn)知中徽菜的代表菜，小菜園也將其作為餐廳的“大單品”，讓消費(fèi)者形成了對(duì)小菜園品牌的記憶點(diǎn)。同時(shí)，農(nóng)家紅燒肉、地鍋本仔雞、石板蒜蓉蝦等多款地方特色菜，也在不斷深化品牌個(gè)性。

值得注意的是，筷玩思維研究發(fā)現(xiàn)，小菜園在門(mén)店和菜品這些有形的部分打出了徽菜名片，品牌文化內(nèi)核卻在“去徽菜”，首先是品牌名稱(chēng)，跟徽、徽菜都沒(méi)有一點(diǎn)關(guān)系，只是叫小菜園，強(qiáng)調(diào)的是一種生活方式、飲食態(tài)度：媽媽的味道，老家后院自家種的小菜園，一下就營(yíng)造出了那種親切又健康的美食氛圍。

而在實(shí)操層面，小菜園也意圖通過(guò)自己搭建的體系，來(lái)復(fù)制這種新鮮和安全的食材供應(yīng)。

小菜園很早就成立了菜品研發(fā)中心，實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)化統(tǒng)一管理。此外，公司還自建專(zhuān)屬供應(yīng)鏈，全國(guó)有一個(gè)中央工廠和分布在全國(guó)的11個(gè)倉(cāng)庫(kù)組成的供應(yīng)鏈體系、一支由200多輛車(chē)組成的自建運(yùn)輸車(chē)隊(duì)，一個(gè)分倉(cāng)會(huì)輻射它周邊40～60家門(mén)店。

小菜園的發(fā)展模式顯然借鑒了成熟的大型連鎖餐企管理模式，早早就實(shí)現(xiàn)了優(yōu)質(zhì)健康食材的集中采購(gòu)、工業(yè)化的高效加工、全部門(mén)店精準(zhǔn)日配送，以此來(lái)對(duì)原料采購(gòu)、生產(chǎn)加工、倉(cāng)儲(chǔ)物流等環(huán)節(jié)進(jìn)行管控，建立起從農(nóng)田到餐桌的全程可追溯系統(tǒng)，顯然，雖然是慢熱發(fā)展，但它是有企圖心的。

在2020年正式組建安徽小菜園控股有限公司后，小菜園將一線門(mén)店與后勤供應(yīng)鏈合并為集團(tuán)式企業(yè)，當(dāng)時(shí)就已經(jīng)開(kāi)始為上市做好準(zhǔn)備。畢竟，這種模式可以確保食品安全的同時(shí)，也能有效降低成本、提高效率，還能增強(qiáng)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，這些都是資本市場(chǎng)十分看重的。

“綠茶”上市未果，同一量級(jí)的小菜園會(huì)重蹈覆轍嗎？

2021年，初代網(wǎng)紅餐廳“綠茶”向港交所遞交上市申請(qǐng)，其在招股書(shū)中提到：創(chuàng)立于2013年、總部位于安徽省銅陵市的某餐廳品牌擁有283家門(mén)店，2020年總收入達(dá)25億元，在中國(guó)休閑中式餐廳市場(chǎng)的市場(chǎng)份額為0.7%，排名第二。

如今再看，很明顯說(shuō)的就是小菜園。

同樣是特色菜休閑餐廳，同樣是全直營(yíng)模式、全國(guó)開(kāi)店，同樣推行的是以平價(jià)來(lái)獲得高翻臺(tái)率的策略，難怪綠茶要把小菜園看成是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

綠茶餐廳自2021年起3次沖刺港股，不過(guò)都以折戟告終。

今年6月19日，綠茶餐廳再次遞交招股書(shū)，花旗和招銀國(guó)際擔(dān)任聯(lián)席保薦人，這是綠茶餐廳時(shí)隔兩年后重啟香港IPO，也是它第四次沖刺港交所。

小菜園后繼而來(lái)，資本市場(chǎng)還會(huì)對(duì)這種模式重新認(rèn)可嗎？

高性?xún)r(jià)比模式并不能降低口味與品質(zhì)要求，全直營(yíng)模式對(duì)資產(chǎn)要求很高，這兩個(gè)點(diǎn)都決定了小菜園的發(fā)展一定得走高成本路線。

據(jù)最新招股書(shū)顯示，截至2024年4月30日，小菜園在全國(guó)已開(kāi)出623家直營(yíng)門(mén)店。2021年-2023年，小菜園的營(yíng)收分別為26.46億元、32.13億元和45.49億元，同期年內(nèi)利潤(rùn)分別為2.27億元、2.38億元及5.32億元。2024年前4個(gè)月，小菜園新開(kāi)門(mén)店62家，凈利潤(rùn)率約11.5%，收入及凈利潤(rùn)分別為16.8億元和1.94億元。

小菜園的盈利能力在業(yè)內(nèi)來(lái)說(shuō)并不低，不過(guò)，持續(xù)盈利卻成了一個(gè)新問(wèn)題，小菜園在招股書(shū)中坦言，“中國(guó)餐飲業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)可能阻礙公司提升或保持收入及盈利能力”，“大部分店長(zhǎng)及廚師長(zhǎng)均為基層晉升，也可能沒(méi)有足夠多有經(jīng)驗(yàn)的現(xiàn)有門(mén)店雇員協(xié)助開(kāi)設(shè)新門(mén)店”。

從小菜園的開(kāi)店速度來(lái)看，上述這些問(wèn)題在接下來(lái)可能會(huì)拖累盈利。小菜園的直營(yíng)門(mén)店總數(shù)從2021年1月1日的278家增至2024年4月30日的623家，三年多時(shí)間門(mén)店數(shù)實(shí)現(xiàn)翻倍。

直營(yíng)門(mén)店的店長(zhǎng)和廚師、員工的培養(yǎng)一向是餐飲企業(yè)的痛點(diǎn)，也是成本越來(lái)越高的部分，小菜園三年里成倍的門(mén)店增長(zhǎng)數(shù)無(wú)疑帶來(lái)了管理和成本上的隱患。

值得注意的是，集團(tuán)董事長(zhǎng)、品牌創(chuàng)始人汪書(shū)高本身也是廚師出身，截至2024年4月30日，汪書(shū)高控制小菜園92.99%投票權(quán)，上市前小菜園有兩次大手筆分紅，分別是1.5億和1.35億，全數(shù)以現(xiàn)金支付，這也意味著絕大多數(shù)分紅流向董事長(zhǎng)和高管。

而完成分紅之后，小菜園又開(kāi)始募資用于補(bǔ)充現(xiàn)金流。這種先大額分紅，緊接著通過(guò)上市募資的路數(shù)向來(lái)是IPO企業(yè)被質(zhì)疑和詬病的關(guān)鍵點(diǎn)，也影響著最終上市成敗的結(jié)局。

此外，小菜園近期還陷入“健康證涉嫌造假”風(fēng)波，小菜園門(mén)店也多次因?yàn)槭称钒踩�方面的不合�?guī)而遭到處罰。

值得注意的是，與2023年4月末相比，“小菜園”品牌門(mén)店截至2024年4月30日止四個(gè)月的同店銷(xiāo)售額同比下滑11.72%，同店日均銷(xiāo)售從去年同期2.89萬(wàn)元下滑至2.53萬(wàn)元，公司表示，其門(mén)店層面經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也有所減少。

結(jié)語(yǔ)

小菜園這個(gè)突然亮相的隱藏大佬，因?yàn)闆_擊上市而與老鄉(xiāng)雞、同慶樓、巴比饅頭，在年初終于湊齊了安徽民營(yíng)餐飲業(yè)的“四大天王”。

有一點(diǎn)值得注意，做快餐的老鄉(xiāng)雞在2018年同樣吸引了加華資本的目光，得到了2億元的投資，不過(guò)，卻在去年8月份停止了IPO的長(zhǎng)跑。這就很值得玩味。

除此之外，加華資本還投資過(guò)文和友，在多輪融資后，上市都沒(méi)有定論，如今也發(fā)展勢(shì)頭漸弱。在餐飲領(lǐng)域，加華資本投資過(guò)且目前成功上市的，也就只有巴比食品登陸了A股。

加華資本如此熱衷于餐飲消費(fèi)領(lǐng)域，其中自有緣由，從此次小菜園的招股書(shū)中，有不少投資者特殊權(quán)利以及相關(guān)條款、不難看到“對(duì)賭協(xié)議”的影子。

當(dāng)然，我們還是希望小菜園這個(gè)剛滿10年的品牌可以真正充分利用資本來(lái)謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，而非為了獲取資金而最終被資本裹挾。

 

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